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【央视新闻客户端】
21世纪经济报道 实习生 张长荣 记者 崔文静 北京报道
作为“十五五”规划的开局之年,2026年中国经济正处于承前启后的关键阶段。
市场普遍认为,2026年宏观政策将继续在稳增长与调结构之间寻求新的平衡。多家机构预计,实际GDP增速目标或维持在5%左右 ,政策支持力度仍将加码,财政政策有望持续发力,货币政策操作空间亦有望进一步打开。
与此同时 ,内需与出口走势的分化,正成为观察中国经济运行的新焦点 。2025年,外需在全球需求放缓背景下依然展现韧性。展望2026年 ,政策重心预计将更加侧重扩大内需、畅通国内大循环,通过财政扩张、收入分配制度改革及社会保障完善等举措,促进消费回升与服务业扩容 ,在“增需求”与“优供给 ”之间寻求新的均衡。
随着经济由“土地时代”迈向“金融时代”,资本市场的重要性愈发凸显 。在资产替代、制度改革与产业转型三重驱动下,多家机构判断 ,2026年A股市场有望延续“慢牛 ”格局,市场逻辑将从情绪推动转向基本面验证。行业配置方面,科技自主与安全仍是关键主线,内需修复(大众消费)与企业出海同样值得关注。
内需突围:供需新均衡
“十五五”时期具有承前启后的重要地位 ,作为这一阶段的首年,2026年宏观经济目标与政策框架引发市场关注 。开源证券宏观经济首席分析师何宁指出,2026年实际GDP增速目标有望维持在5%左右。
政策支持预计将持续加码 ,财政政策有望持续发力。国泰海通梁中华团队预计,2026年公共财政赤字率可能在当前4%的基础上继续边际上调 。何宁同样判断,该比率或提升至4.2% ,对应广义赤字规模或将增加1.7万亿元。
货币政策方面,多家机构认为,当前低通胀环境下 ,我国实际利率处于历史高位,进一步降息具有必要性。何宁补充道,2026年货币投放机制将更趋多样化 ,具体包括央行国债买卖 、降准、公开市场操作等手段 。
厘清内需与出口的“分化”态势,是理解当前经济的一大关键。回顾2025年,出口在外部压力下展现出韧性,而内需在短暂回暖后再度走弱。这种“分化 ”的成因何在?
中金公司研究部首席宏观分析师张文朗团队分析认为 ,中国出口依托价格质量优势、成本优化等因素保持稳健增长。而内需受债务约束 、供需错配及微观主体活力不足影响偏软 。
展望2026年,张文朗团队预测出口仍能实现约6%的增长,而“反内卷”对供给端的总体影响则可能相对有限。
在此背景下 ,2026年如何“打通内循环、改善双循环格局”?何宁表示,核心思路是实现供需新均衡。张文朗团队进一步指出,理想的政策组合应是“增需求 ”为主 ,“优供给”为辅 。在“增需求”方面,关键在于(准)财政扩张,核心方向包括化解债务压力与强化民生保障。
“2026年固定资产投资有望实现有限回升 ,其中基建投资增速将保持平稳;消费领域方面,以旧换新对商品消费的拉动效应已边际减弱,居民消费的核心潜力将集中在服务消费赛道。 ”何宁预计 ,政策层面或通过新增服务消费券、落实带薪错峰休假 、推进新型城镇化等举措,进一步释放服务业消费潜力 。
此外,何宁提到,以收入分配制度改革、社会保障体系完善及消费直达政策为核心的一揽子支持举措 ,将更精准地提振养老、生育等特定领域消费,同时激活大众消费潜力。
供给端方面,何宁表示需做好“加减法”。“加法”层面 ,通过高质量服务供给激活消费潜力,具体包括放开服务业外资准入限制 、加大消费基础设施建设投入、完善基本公共服务、推动现代服务业与先进制造业深度融合等;“减法”层面,则是稳步推进反内卷 ,有序化解过剩产能 。
A股或现“平顶慢牛 ”,布局四大主线
“十五五”时期,资本市场的深化改革与财富结构的转型 ,预计将共同塑造中国经济的第二个财富周期,从“土地时代”逐步迈向“金融时代 ”。
作为十五五的开局之年,2026年资本市场走向如何?多家机构一致预测 ,2026年A股将延续慢牛行情。综合各家观点,慢牛核心逻辑可概括为三大方面:
首先,资产替代逻辑持续深化 。随着房地产投资回报率稳步下行,其传统投资属性逐步弱化 ,权益市场正加速成为居民资产配置的“新主场”。
其次,资本市场改革筑牢制度根基。以“新国九条”为起点的基础制度改革有力提振中国市场的可投资性;引入中长期资本和构建稳市机制,极大改变中国市场应对风险和波动的能力。
此外 ,经济转型确定性提升注入增长动能 。随着经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段,传统动能趋稳的同时,新技术 、新产业加速涌现推动资本开支扩张 ,叠加中国制造业全球化竞争力持续提升,经济预期与资产回报率有望触底回升。
基于上述多重利好,国泰海通郭胤含团队明确指出 ,2026年A股市场高度有望超出市场共识,向十年前的高点发起冲击。
值得关注的是,部分业内人士提醒 ,市场焦点正从情绪驱动转向基本面验证,估值能否进一步抬升将直接取决于企业盈利的实际兑现 。当前2025年三季度A股盈利增速仍处于磨底阶段,市场对于盈利修复的节奏与弹性仍有疑问。
对此,机构给出差异化但乐观的判断:华泰证券研究所策略首席兼金融工程联席首席何康团队认为 ,得益于渐行渐近的产能周期与库存周期拐点,盈利周期有望于明年上半年步入复苏通道,修复弹性的预期差与胜负手在于地产周期与企业出海 ,当前两者均现积极信号。
开源证券策略首席分析师韦冀星团队则提出,分子端盈利修复将呈现“厂 ”字型复苏特征,盈利底或出现在2025年底至2026年初 ,2026年资本市场将从“资产重估”阶段正式迈入“盈利修复”阶段,行情更可能是“平顶慢牛 ”而非“尖顶短牛”,且“平顶”之后将持续演绎盈利驱动的慢牛趋势 。
估值层面A股仍具提升空间。据华泰证券模型预测 ,2026年末上证前向PETTM约14.5x;中证800相对发达市场折价约22%、相对其他新兴市场溢价约12%,均较历史高点仍有修复空间。“中国资产的相对吸引力显著,增量资金不会对行情形成实质性约束 。 ”何康团队表示。
2026年资产如何配置?机构给出清晰方向。韦冀星团队聚焦四大主线——科技成长自主可控(算力、半导体、AI应用等) 、PPI改善叠加广谱反内卷(有色金属、化工、建材等) 、出海+全球产业竞争力提升(汽车、电子、机械等) 、内需结构转型+消费复苏(低空经济、零售、食品等) 。
郭胤含团队则在看好科技新势能 、内需新机遇、出海与区域经济新格局的同时 ,特别强调能源新战略领域,建议聚焦新型储能、氢能与核聚变能等前沿赛道。
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